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第50部分（第6页）
金持有人流向投资项目之间的分配机制，以及特定投资项目本
身的条件（见图1 3 … 1“投资的决定要素”）。
总体 经济环境建 立起一个国家 所有企业投 资的时空背景 。
一个稳定而成长的经济体，倾向鼓励投资、保证投资人长期的
回收。过去2 0年来，美国过高的联邦预算赤字、较低的国民储
蓄率、偶发而无法预期的赋税政策，以及消费导向的税法，都
会对公共和民间投资造成打击。
资金分配机制决定了一个国家可用的资金在产业、企业和投
资形式之间如何分配。它们透过两种不同、但又相关的市场运作：
股权和债券持有者对某些特定公司提供资金所形成的外部资本市 459
第三篇
以竞争力的方式来解决社会问题
场，以及企业自行将内外部所产生的资金分配给特定投资专案的
内部资本市场。哈佛商学院竞争力委员会的研究，把重心放在此
一双轨市场之间的运作和联系，以及它们对投资行为的影响。
最后，有些计划会比另一些计划产生更大的效果，端视产
业的本质、企业在竞争中的定位，与所投资的国家或区域性而
定。我在《国家竞争优势》一书中指出，投资与创新的能力要
看是否具有特定技能、技术与基础设施、精致需求型本地客户、
有能力的本地供应商、密切相关产业的本地竞争厂商，以及鼓
竞
争
论
460
图13…1 投资的决定要素
总体经济环 境
所有者 代理人
外 部资本市 场
内部资 本市场
投资 方案
特定 项目条件
董事会
公司
贷方
励激烈竞争的本地环境。
外部资本市场
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