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第50部分(第5页)

。 长期的成长已随着美国股票价格的影响而呈现衰退。

。 许多近来的美国政策建议案,像政府重点补助特定产业、

企 业合作研发、联合生产投资等,无形中反映私人企业

的投资问题。

这些发现充分反映出美国投资的落后现象。有趣的是,这

项研究也找出一些重要的复杂性观点,但它又对美国减少投资

程度和缩短投资时间的状况,轻描淡写地一笔带过。譬如说:

。 在 美国,投资问题是随产业,甚至企业而有所不同。一

种 有说服力的解释,或能产生信服力的处方,必须提出

这些差异。

。 美国在需要投资5年以上的新产业和高风险的新创公司上

的投资,可说是表现得不错。问题是,在一个低度投资、

短线投资文化的国家,如何达到这样的表现?

。 美 国产业的平均获利程度高于德国和日本,不过,美国

的股东获益并不比日本的股东高(近来,德国亦然),甚

至 还更低。因此,在企业平均投资报酬率和股东长期获

利之间,并不像传统说法所说,存在一种很简单的关系。

。 美 国产业在购并等形式上,有过度投资的倾向。重要投

资 与无形 资产上的 平均投资 率偏低或 投资不 足的现象 ,

应该如何调和?

竞

争

论

458

。 有 力证据显示,部分的美国企业过度投资,这可从接管

所 形成的收获上看出。为什么有些企业的投资不足,有

些企业却又投资太过?

。 美 国拥有全球最有效率的资金市场,与思虑缜密的投资

人 。这么有效率的资本市场,为何产生一个明显不佳的

投资行为?

。 今 天的投资问题似乎比数十年前更重大,但恶化的程度

究竟如何?

要解释这些跨产业、企业和投资形式等投资行为中的予盾

与差异,必须对美国投资问题有一个通盘的了解。

投资的决定要素

投资的决定要素可分为三大类:总体经济环境、资金从资

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