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。 长期的成长已随着美国股票价格的影响而呈现衰退。
。 许多近来的美国政策建议案,像政府重点补助特定产业、
企 业合作研发、联合生产投资等,无形中反映私人企业
的投资问题。
这些发现充分反映出美国投资的落后现象。有趣的是,这
项研究也找出一些重要的复杂性观点,但它又对美国减少投资
程度和缩短投资时间的状况,轻描淡写地一笔带过。譬如说:
。 在 美国,投资问题是随产业,甚至企业而有所不同。一
种 有说服力的解释,或能产生信服力的处方,必须提出
这些差异。
。 美国在需要投资5年以上的新产业和高风险的新创公司上
的投资,可说是表现得不错。问题是,在一个低度投资、
短线投资文化的国家,如何达到这样的表现?
。 美 国产业的平均获利程度高于德国和日本,不过,美国
的股东获益并不比日本的股东高(近来,德国亦然),甚
至 还更低。因此,在企业平均投资报酬率和股东长期获
利之间,并不像传统说法所说,存在一种很简单的关系。
。 美 国产业在购并等形式上,有过度投资的倾向。重要投
资 与无形 资产上的 平均投资 率偏低或 投资不 足的现象 ,
应该如何调和?
竞
争
论
458
。 有 力证据显示,部分的美国企业过度投资,这可从接管
所 形成的收获上看出。为什么有些企业的投资不足,有
些企业却又投资太过?
。 美 国拥有全球最有效率的资金市场,与思虑缜密的投资
人 。这么有效率的资本市场,为何产生一个明显不佳的
投资行为?
。 今 天的投资问题似乎比数十年前更重大,但恶化的程度
究竟如何?
要解释这些跨产业、企业和投资形式等投资行为中的予盾
与差异,必须对美国投资问题有一个通盘的了解。
投资的决定要素
投资的决定要素可分为三大类:总体经济环境、资金从资
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