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第20部分（第1页）

各样的关联关系，有利益上的牵扯，交易并不是在完全公开竞争的条件下进行的。关联交易客观上可能给企业带来或好或坏的影响。从有利的方面讲，交易双方因存在关联关系，可以节约大量商业谈判等方面的交易成本，并可运用行政的力量保证商业合同的优先执行，从而提高交易效率。从不利的方面讲，由于关联交易方可以运用行政力量撮合交易的进行，从而有可能使交易的价格、方式等在非竞争的条件下出现不公正情况，形成对股东或部分股东权益的侵犯。

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6上市公司分析（13）

正是由于关联交易的普遍存在，以及它对企业经营状况有着重要影响，因而，全面规范关联方及关联交易的信息披露非常有必要。

中国证监会要求存在关联方交易的上市公司须按财政部《关联方关系及其交易的披露》执行。其中的三要素至关重要：

①　交易的金额或相应比例；

②　未结算金额或相应比例；

③　定价政策（包括没有金额或只有象征性金额的交易）。

投资人在分析公司的关联方交易情况时，要重点核对上述三要素的披露是不是翔实，因为一些公司往往是通过这几个环节的关联方交易来转移资产与利润的。

根据关联方交易的现状及财务专家提供的看法，投资人在分析公司财务报表时，应着重分析：

①　原材料；中间产品的采购及产品的销售（这是最主要的转移利润渠道之一）；

②　上市公司和关联方公司在固定资产的使用方面的交易；

③　关联方公司之间股权转让、资产互换等产权交易。

公司在经营过程中发生突然的业绩大幅增长，投资人尤其要警惕，仔细分析这其中是否存在关联方交易造成的一时业绩膨胀，这种成长性能否延续。

关联方交易通常成为公司利润包装的最便捷的途径。其基本形式有以下几种：

①　与集团母公司之间的购销业务。一是当上市公司利润水平不理想时，母公司可以调低租金价格来间接增加上市公司利润。二是通过关联方购销来包装利润。如1998年被摘牌的“苏三山”，1997年销售一批货物给其控股股东的子公司，销售收入16002万元，销售成本14002万元，产生的净利润达2000万元。仅此一项交易利润就是该公司1997年利润总额的235％。后来这一利润没有被确认，致使1998年“苏三山”因连亏三年被摘牌。

②　资产重组中的利润包装。主要手法有：一是将等额债务剥离给母公司，自己“金蝉脱壳”，以达到降低财务费用和避免不良资产经营风险。二是购买母公司优质资产的款项挂往来账，不计利息或资金占用费，上市公司一方面获得了优质资产的经营收益，另一方面又不需付出任何代价。三是在被收购企业利润应如何纳入收购方投资收益或利润，会计处理混乱。为了包装利润，均将利润计算日提前，将收购价格中所包含的利润不作为收购成本，而是作为收购方的利润或投资收益等。

上市公司的财务分析

怎样看资产负债表

资产负债表是反映公司某一特定日期（月末、年末）全部资产、负债和所有者权益情况的会计报表。它的基本结构是“资产=负债＋所有者权益”。不论公司处于怎样的状态，这个会计平衡式永远是恒等的。左边反映的是公司所拥有的资源；右边反映的是公司的不同权利人对这些资源的要求。债权人可以对公司的全部资源有要求权，公司以全部资产对不同债权人承担偿付责任，偿付完全部的负债之后，余下的才是所有者权益，即公司的资产净额。

我们利用资产负债表的资料，可以看出公司资产的分布状态、负债和所有者权益的构成情况，据以评价公司资金营运、财务结构是否正常、合理；分析公司的流动性或变现能力，以及长、短期债务数量及偿债能力，评价公司承担风险的能力。利用该表提供的资料还有助于计算公司的获利能力，评价公司的经营绩效。

1。　在分析资产负债表要素时应首先注意资产要素分析。具体包括

流动资产分析分析公司的现金、各种存款、短期投资、各种应收应付款项、存货等。流动资产比往年提高，说明公司的支付能力与变现能力增强。

长期投资分析分析一年期以上的投资，如公司控股、实施多元化经营等。长期投资的增加，表明公司的成长前景看好。

固定资产分析这是对实物形态资产进行的分析。资产负债表所列的各项固定资产数字，仅表示在持续经营的条件下各固定资产尚未折旧、折耗的金额，并预期于未来各期间陆续收回。因此，我们应该特别注意，折旧、损耗是否合理将直接影响到资产负债表、利润表和其他各种报表的准确性。很明显，少提折旧就会增加当期利润。而多提折旧则会减少当期利润，有些公司常常就此埋下伏笔。

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6上市公司分析（14）

无形资产分析主要分析商标权、著作权、土地使用权、非专利技术、商誉、专利权等。商誉及其他无确指的无形资产一般不予列账，除非商誉是购入或合并时形成的。取得无形资产后，应登记入账并在规定期限内摊销完毕。

2。　其次，要对负债要素进行分析。包括两个方面

流动负债分析各项流动负债应按实际发生额记账，分析的关键在于要避免遗漏。所有的负债均应在资产负债表中反映出来。

长期负债分析包括长期借款、应付债券、长期应付款项等。由于长期负债的形态不同，因此，应注意分析、了解公司债权人的情况。

最后是股东权益分析，包括股本、资本公积、盈余公积和未分配利润4个方面分析股东权益，主要是了解股东权益中投入资本的不同形态及股权结构，了解股东权益中各要素的优先清偿顺序等。看资产负债表时，要与利润表结合起来，主要涉及资本金利润和存货周转率，前者是反映盈利能力的指标，后者是反映营运能力的指标。

怎样看利润表

1。　　如何分析利润表

利润表依据“收入…费用＝利润”来编制，主要反映一定时期内公司的营业收入减去营业支出之后的净收益。通过利润表，我们一般可以对上市公司的经营业绩、管理的成功程度作出评估，从而评价投资者的投资价值和报酬。

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